汇丰前海证券研究部总经理兼中国区股票策略研究主管孙瑜认为，A股投资者心态已发生变化，市场关注点亦随之从过度炒作的主题重新转向盈利。
孙瑜
证券研究部总经理
兼中国区股票策略研究主管
谢鹏
证券分析师
中国区股票策略研究
陈萌
证券分析师
中国区股票策略研究
李嘉悦
证券分析师
中国区股票策略研究
重新关注盈利
当前的财报季叠加中东地缘政治紧张局势导致A股投资者心态发生变化，市场关注点亦因此从过度炒作的主题重新转向盈利。随着近期形势趋缓以及市场对下行风险的敏感度降低，业绩增长良好的公司已得到回报，尤其是那些业绩有望超过市场一致预期的公司。自3月以来，沪深300指数中2025年盈利有望实现双位数同比增长且业绩超预期的成分股股价表现显著优于沪深300基准。
沪深300指数中2025年盈利预期双位数同比增长
且业绩超预期的成分股股价表现显著优于沪深300基准
从指数表现来看，最近创业板指数跑赢中证500等其他主要成长指数，年初以来前者盈利修正势头优于后者，但直到3月初才开始领跑市场。由于储能和海外算力价值链所占权重较大，创业板指数的盈利修正势头强于其他成长指数。
2025年盈利增长持续分化
万得数据显示，截至2026年4月20日，5499家A股上市公司中已有54.7%（3010家）披露了2025年盈利。这些公司占A股2024年总盈利的90.7%，表明其具有较高的代表性。
这些A股上市公司2025年归母净利润总计49497亿元，同比增长3.9%（而全部A股2025年前三季度归母净利润同比增长5.5%）；非金融上市公司归母净利润同比增长2.6%。盈利增速最高的两个板块为材料（+41.6%，得益于有色金属涨价）和信息技术（+33.8%，得益于人工智能发展）。对比之下，2025年房地产行业亏损扩大；除房地产外，能源和日常消费板块盈利下滑幅度最大（分别为-13.8%和-4.8%）。
中盘股增长势头最佳。中证500指数盈利同比增长12.1%，而沪深300指数和中证1000指数分别增长2.9%和4.5%（资料
已发布2025年业绩的A股公司（不包括金融）
盈利和增速（按板块）
注：数据披露更新至2026年4月20日。
盈利前瞻
年初以来2026年盈利一致预期小幅下修0.2%，其中主要上修推动力为材料板块（17.7%）和能源板块（8.5%），下修推动力为房地产板块（-293%）和可选消费板块（-7.3%）。
年初以来中证800指数成分公司2026年盈利
一致预期调整，按板块拆分
注：数据更新至2026年4月17日。房地产板块盈利一致预期下修293%，我们将其从图表中剔除。
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